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中國化工市場供需結構變化，產業鏈上下游形成兩極分化

疫情過后，由于市場結構的變化，中國化工市場的供需邏輯發生了明顯的變化。由之前的消費驅動的價值鏈波動，已經轉變為原材料與消費市場供需不匹配、消費市場火爆、大宗化學品冷清的極端局面。供需市場的邏輯變化會帶來更多的風險和機遇。

原油市場弱勢波動

從走勢來看，從2022年11月到2023年3月，布倫特原油呈現出弱勢下行趨勢，從11月份的每桶只有100美元，跌至75美元/桶，跌幅達到25%。到目前為止，布倫特原油一直在75美元/桶附近波動，市場走勢明顯疲軟。

原油是中國化工行業最上游的原材料產品。原油價格的波動將直接影響化工產業鏈的下游。受產業鏈傳導時間的影響，原油的下跌對油品和副產品產生了實時影響，但對基礎原料和聚合物材料等產業鏈下游產生了滯后影響，但趨勢基本一致。
因此，如果原油市場波動較弱，整個化工行業的景氣度也將較弱。

圖1布倫特原油近期價格走勢(單位：美元/桶)

原油市場疲軟，導致大宗商品市場整體不佳

近期有400多種化工產品價格下跌，最大跌幅達到55%，主流跌幅從5%到55%不等。最近大宗化工產品走出“過山車”市場，市場價格明顯下跌。

大宗商品價格下跌的原因有很多，但原油市場的弱波動對大宗化學品的整體市場有影響。如果原油市場繼續疲軟，成本下降，化工產業鏈下游也會跟隨下降。由于價值和利潤的差異，不同的化學品在其他原油同向波動的時間上存在差異，這就是業內所說的“滯后”。

化學品價格下跌的原因很多，原油只是表面而已

從原油價格的波動來看，從2022年12月到2023年3月中旬，國際油價一直在75美元/桶附近波動，可以稱之為弱波動周期或原油多頭和空頭力量的博弈期。在此期間，中國大宗化學品市場集體下跌，這可能是原油前期下跌帶來的負面因素，但更多的是因為國際貿易的停滯。

自2022年下半年以來，中國和美國多個港口集裝箱空箱堆積率有所上升。由于海運需求不足，上海出口集裝箱運價指數暴跌80%以上。深圳鹽田港碼頭空箱堆放6-7層，將突破開港29年來最大空箱堆積。

中集團預計2022年凈利潤將達到30-38億元，同比下降43%-55%。集裝箱底板制造商康欣新材料預計2022年歸母凈利潤將損失1.7億元，與去年同期實現歸母凈利潤3045.5萬元相比，將由盈轉虧。

目前主要港口的集裝箱空箱堆積率仍然偏高，這主要是由于全球需求減弱。也正是因為國際貿易的下降，很多依靠出口的化學品的銷售壓力瞬間增加，尤其是終端產品領域的出口市場的下降，大宗化學品的消費將圍繞產業鏈的上游進行抑制?；蛟S，這也是中國大宗化學品價格下跌的原因之一。

國內市場消費火爆，與國際貿易形成鮮明對比

與國際貿易形成鮮明對比的是中國消費市場的火爆程度。據了解，中國的日用品和消費品呈現出非?；鸨匿N售氛圍，很多企業的庫存和銷售都是空的，訂單已經安排到兩周后。

國內銷售情況良好，主要來自2月疫情后企業銷售人員頻繁出差，帶動經濟活動大幅提升，從消費市場形成明顯的庫存消化驅動力。目前，中國終端消費市場活躍，有望成為推動中國大宗化學品改變弱勢市場的關鍵。

化工產業鏈上下游形成兩極分化

目前大宗化學品市場上游端疲軟，但下游終端消費市場火爆，形成了明顯的兩極分化。這種兩極分化將在短時間內得到改善，化工產業鏈最好的價值傳導邏輯是由終端消費市場驅動的產業鏈價值傳導。

根據化工行業傳導時間周期的經驗評估，原油價格波動一般想傳導到終端消費市場。如果中間有4-5個產品環節，傳導時間周期一般為2-3個月。也就是說，2月底以來終端消費市場爆發帶動的價值產業鏈傳導，有望在2023年4-5月傳導到化工產業鏈的上游。

因此，終端消費市場和化工產業鏈的兩極分化表現可能會在今年4-5月得到糾正。但需要特別注意的是，這也不同于終端消費市場的庫存，以及一些供需矛盾突出的化學品。

中國化學品市場規模持續增長，短期內同質化產品供需矛盾依然存在。再加上國際貿易的減弱，2023年中國化學品市場整體將不容樂觀。疫情封鎖后帶動的經濟加速只是國內需求市場的短期爆發。從長遠來看，大多數化學品仍然存在嚴重的供應壓力。

來源： 化工平頭哥

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